国君(香港):协鑫新能源重申买入评级 目标价0.4港元

时间:2019-08-30 来源: 厦门新闻


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2019年上半年净利润同比增长18.8%至人民币4.1亿元,这比我们预期的要差。期内收益好于预期但净利润低于预期,主要是由于期内融资成本及行政开支大幅增加所致。期内,毛利率同比下降1.2个百分点至67.5%。截至2019年6月底,太阳能装机容量和并网装机容量分别为7,182兆瓦和7,038兆瓦。期内销售的太阳能总量为45.77亿千瓦时,同比增长22%。期内平均太阳能电网价格为每千瓦时0.75元人民币,同比下降约3%。

中国华能集团的潜在收购可能发生在2019年下半年。我们认为此次潜在交易的可能性相当高,主要是因为保利协鑫迫切需要降低杠杆率来应对锐利的负面影响2019年光伏材料价格下跌。我们认为潜在交易对协鑫集团及其股东极为有利。高杠杆率和高借贷成本一直是保利协鑫新能源盈利能力低下的核心原因,但我们相信华能进入市场后一切都会发生变化。

我们根据新假设下调了公司的盈利预测。根据一系列新假设的应用,我们对2019 - 年调整后每股收益预测为人民币0.041元/0.050元/0.052元。

我们将目标价下调至0.40港元,但重申“买入”投资评级。我们的新目标价格相当于2019年至2021年市盈率的8.5倍/7.0倍/6.8倍或2019年至2021年的1.0倍/0.9倍/0.7倍的市净率。

主编:李双双

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